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Penser la Crise Défaillances de la théorie, du marché, de la régulation Table Introduction.................................................................................... 7 1 -- Une crise totale..................................................................... 17 Acte 1 : Quand la liquidité s'évapore et que le marché disparaît................................................................ 20 Acte 2 : Le sauvetage de Bear Stearns ou le pouvoir d'exception................................................................. 34 Acte 3 : La drôle de crise................................................................. 43 Acte 4 : Au bord de la crise systémique, la faillite de Lehman........................................................................ 57 Acte 5 : Quand l'État est la solution et non le problème........................................................................... 71 2 -- Une crise annoncée mais impensée....................................... 85 La pensée économique et l'impensé de la crise .............................. 89 Le récit d'une crise totale............................................................... 109 Une théorie économique à revisiter .............................................. 119 3 -- Le système financier : libéralisation, globalisation, innovation............................................................. 133 La régulation bancaire de l'après-1929 ........................................ 137 Le big-bang des années 1980 en Europe....................................... 143 L'ère de la déréglementation aux États-Unis................................. 147 Crise et déréglementation des Savings and Loans........................ Crises bancaires des années 1990 : les exemples japonais et suédois................................................... La désintermédiation bancaire contre le risque de crédit .............................................................. Le krach de 1987........................................................................... Produits dérivés : les premiers dérapages de la finance déréglementée.................... Les dernières pierres de la déréglementation (1999-2004)................................................................................... 153 156 162 164 170 186 4 -- Qu'avons-nous appris des crises ........................................ 193 Le précédent asiatique................................................................... La crise de LTCM......................................................................... La crise de la bulle numérique...................................................... Enron : crise de la régulation financière et comptable.................. Conclusion..................................................................................... 195 212 226 237 244 5 -- Une triple défaillance......................................................... 247 L'efficience des marchés et l'impensé de la liquidité.................... Défaillances des marchés.............................................................. Une régulation fragmentée et inefficace....................................... Une finance au service de l'économie ou d'elle-même ? .............. Conclusion : la filière inversée de la titrisation............................. 249 280 304 321 328 6 -- La refondation du système n'aura pas lieu............................................................................. 331 Éliminer les incitations perverses et refonder les marchés faillis........................................................ 337 Repenser l'architecture de la régulation........................................ 365 Réduire l'hypertrophie financière.................................................. 387 Sortir du régime des « déséquilibres globaux »............................ 390 Conclusion..................................................................................... 395 Conclusion : Le monde de l'après-crise...................................... 399 Bibliographie.............................................................................. 417 Index........................................................................................... 423