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Principes de finance d'entreprise: corporate finance, création de valeur

Author: Thomas, Philippe Series: Essentiels de la banque et de la finance Publisher: Revue Banque, 2010.Language: FrenchDescription: 128 p. ; 20 cm.ISBN: 9782863255414Type of document: BookBibliography/Index: Includes bibliographical references
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Principes de Finance d'Entreprise Corporate Finance - Création de Valeur Sommaire Introduction...................................................................................... 9 Chapitre 1 L'entreprise : l'investissement des actionnaires ......................... 11 1.1 La firme : un investissement qui génère des gains .............. 11 1) L'investissement de l'actionnaire ......................................... 12 2) La mesure de performance de l'investissement en actions................................................................................. 13 3) Un objectif financier évident ................................................ 15 1.2 La firme : un investissement exposant au risque ................. 15 1) Nature et composantes du risque pour l'investisseur 16 2) L'arbitrage ou la prise de risque assumée ............................ 18 a) Existence d'un investissement sans risque ...................... 18 b) Existence d'un investissement à risque moyen .............. 20 c) Généralisation à tout investissement en actions ............ 21 3) Rentabilité exigée par l'investisseur ..................................... 23 1.3 Formalisation de la règle d'investissement des actionnaires............................................................................. 24 1) Règle d'investissement pour l'actionnaire ............................ 25 2) Deux voies de création de valeur actionnariale .................. 26 3) L'objectif financier unique : maximiser la valeur ............... 28 a) Objectif : maximisation de la valeur .............................. 28 b) Un objectif universel ? .................................................. 28 c) Les conséquences pour la firme ..................................... 30 Chapitre 2 Approche empirique de la création de valeur action nariale.... 33 2.1 La maximisation de la performance opérationnelle............. 34 1) La lecture financière de la firme ......................................... 34 a) Construction financière de la firme................................ 34 b) Création de valeur........................................................... 37 2) Mesure de la rentabilité des capitaux engagés .................... 38 3) Mesure du coût des capitaux investis ................................ 40 4) Création d'Economic Value.................................................. 42 2.2 La faible volatilité de la création de valeur économique...... 44 1) La récurrence de la création de valeur économique passée.................................................................................. 45 2) Le potentiel de création de valeur future ............................ 45 3) La gestion des risques opérationnels.................................. 47 4) La prise en compte des autres parties prenantes ................. 48 5) La nécessaire transparence de la firme ............................... 49 2.3 Le dégagement de cash flow.................................................... 51 1) L'importance de la mesure du cash flow en finance............ 51 2) L'inadaptation des mesures classiques du cash flow 52 3) La mesure du Free Cash Flow........................................... 53 a) Définition du Free Cash Flow...................................... 53 b) Construction du Free Cash Flow Statement.................. 54 c) Rôle et importance du FCF Statement........................... 58 2.4 Synthèse sur les conditions empiriques de création de valeur.................................................................................. 60 Chapitre 3 La création de valeur par la gestion des capitaux employés...... 63 3.1 L'objectif visé............................................................................. 63 3.2 La gestion des immobilisations nettes ................................... 66 1) La sélection des investissements........................................ 66 a) Profil financier d'un investissement................................ 66 b) Critères de choix des investissements............................ 67 2) La gestion du désinvestissement.......................................... 69 3.3 La gestion du Working Capital.................................................. 71 1) Caractéristiques du WC....................................................... 71 2) La minimisation du WC...................................................... 74 a) La minimisation des stocks............................................ 74 b) La minimisation des créances commerciales ................ 75 c) La maximisation du crédit fournisseur.......................... 77 3) Remarque............................................................................. 78 3.4 Le recours à l'externalisation.................................................. 78 1) Le recours à la détention d'actifs hors bilan ........................ 78 a) Modalités techniques..................................................... 79 b) Justification du recours aux actifs hors bilan ................ 79 c) Importance des locations................................................ 80 2) La cession d'actifs ou asset stripping................................. 81 a) Cession définitive d'actifs non stratégiques .................. 81 b) Cession et re-location d'actifs stratégiques .................... 81 3) Le recours à la sous-traitance ............................................. 82 3.5 Synthèse : la maximisation du CROCE................................. 84 Chapitre 4 La création de valeur par la gestion des capitaux investis 85 4.1 L'objectif visé............................................................................ 85 4.2 Caractéristiques des ressources financières.......................... 86 1) Caractéristiques de l'Equity................................................. 87 a) Nature de l'Equity.......................................................... 88 b) Particularités.................................................................. 89 2) Caractéristiques de la dette financière ................................. 92 a) Nature de la dette financière .......................................... 92 b) Coût des dettes financières............................................ 93 c) Conséquences de l'endettement financier pour la firme............................................................................... 96 d) Obtention du crédit et relations bancaires ..................... 97 3) Remarque sur les ressources financières ............................ 98 4.3 La réduction du coût individuel des ressources.................... 100 1) Quelle possibilité de réduction du kE par la firme ?........... 100 2) Quelle possibilité de réduction du kD par la firme ? 101 4.4 Le choix d'une structure financière........................................ 102 4.5 Synthèse : la minimisation du WACC.................................... 105 Chapitre 5 Synthèse : Corporate Finance et création de valeur.................. 107 5.1 Le modèle de création de valeur : synthèse.......................... 107 1) Des ajustements nécessaires au modèle de valeur ............ 107 a) Rappels sur le modèle de création de valeur............... 108 b) Ajustements de l'information comptable..................... 108 2) Élargissement de la perspective : cas des groupes et actif financier................................................................... 109 a) Cas du groupe : la consolidation.................................. 110 b) La détention de trésorerie............................................ 111 c) Ajustement du modèle................................................. 112 d) Remarque..................................................................... 113 3) Risque actionnarial, signification et importance du ß ................................................................................. 114 5.2 Approche formalisée de la création de valeur actionnariale......................................................................... 116 1) Cadre conceptuel de la valorisation des actions .............. 116 2) Méthodes financières de valorisation des actions............. 118 a) Méthode DCF.............................................................. 118 b) Méthode des multiples ................................................ 119 3) Maximisation de la valeur des actions............................... 121 5.3 Corporate Finance : la lecture finale en valeur de marché.................................................................................. 121 a) Un passage obligatoire en market value...................... 121 b) Création de market value............................................. 123 Conclusion .................................................................................... 125 Bibliographie................................................................................. 127 Liste des tableaux......................................................................... 128

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