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Les Hedge Fund Entrepreneurs et Requins de la Finance ? Table Remerciements.......................................................................................... 7 Avant-propos............................................................................................ 9 1. Les hedge funds : des entrepreneurs schumpétériens de la finance ?................................................................................... 13 Des origines à l'essor des années 1980............................................. 14 George Soros et l'attaque contre la livre sterling.............................. 36 2. Gourmandise et déboires des hedge funds........................................ 50 Attaque sur Hong Kong : les tigres veulent du sang... mais tombent sur un os...................................................................... 51 La crise russe, la faillite de LTCM et l'endiguement du risque systémique......................................................................... 57 La faillite du fonds Amaranth et les tribulations de l'industrie automobile................................................................... 72 3. L'ascension des hedge funds dans l'euphorie financière 82 Les années 2000-2007: l'âge d'or des hedge funds........................... 83 L'institutionnalisation de l'industrie des hedge funds ou la modification de la structure de leur clientèle........................... 90 Les caractéristiques spécifiques aux hedge funds............................ 96 Des stratégies diversifiées et sophistiquées...................................... 106 4. Les risques des hedge funds : bénins ou malins ?........................ 123 Les vertus prêtées aux hedge funds dans les marchés efficients......................................................... 124 Les biais et les risques cachés des hedge funds.......................... 131 5. Les hedge funds dans la crise....................................................... 159 Les hedge funds, générateurs du risque systémique................... 161 La transmission du risque systémique........................................ 174 Les effets de la crise sur les hedge funds................................... 179 6. Les investisseurs institutionnels dans la tourmente..................... 189 Les actifs alternatifs chez les investisseurs institutionnels ......... 192 Les allocations stratégiques des institutionnels.......................... 195 L'effondrement du mythe........................................................... 198 Les pertes des institutionnels...................................................... 199 Les délégations de gestion : la fin de la lune de miel................. 204 Le manque de transparence des hedge funds............................. 205 Des contrats de délégation léonins............................................. 207 Des conditions propices aux fraudes.......................................... 210 La faillite Madoff : rendement absolu poussé à l'absurde et naufrage de la gouvemance.................................................... 212 La passivité des investisseurs : un facteur aggravant ................. 219 7. Les hedge funds dans le débat politique....................................... 225 Le débat avorté sur la responsabilité des hedge funds dans l'instabilité financière......................................................... 227 L'intervention des hedge funds dans les entreprises : un outil d'une prédation financière............................................. 232 Les effets économique et sociaux de la prédation financière 246 8. Controverses autour de la supervision des hedge funds........................................................................... 261 Une réglementation allégée voire inexistante............................ 262 Une combinaison réglementaire inefficace................................ 267 Le cadre institutionnel et réglementaire des hedge funds : FSA versus SEC......................................................................... 270 Les principes d'une nouvelle régulation des hedge funds 277 9. Quelques avancées réglementaires, mais la route est encore longue... ............................................. 290 Le G20 de Londres : beaucoup de bruit pour rien... ................. 291 La position de pointe de l'Union européenne............................. 294 Le lobbying des places financières et de l'industrie des hedge fonds.......................................................................... 303 Le plan Obama : des propositions de réformes très consensuelles....................................................................... 315 Le débat sur la régulation et l'avenir des hedge fonds............... 321 10. Où va l'industrie des hedge fonds ?............................................. Vers un réveil des investisseurs institutionnels.......................... Vers un nouveau terrain de chasse des hedge funds.................. Une industrie amaigrie et revivifiée........................................... 323 327 334 342 Bibliographie.................................................................................. 347 Glossaire........................................................................................ 353