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Lire un Bilan, C'est Simple ! Sommaire Chapitre 1 - L'entreprise et ses comptes.................... 11 1- Des comptes: quels comptes?.......................................................................................... 12 Les comptes sur les liasses CERFA.................................................................................. 12 Les extraits de compte de Standard and Poors................................................................. 12 Les fiches Cofisem.............................................................................................................. 14 Les comptes sur societe.com............................................................................................. 14 Les comptes sur Boursorama ............................................................................................ 16 2- Des comptes: pour qui? .................................................................................................... 17 3- Des comptes: par qui?....................................................................................................... 18 Le dirigeant ........................................................................................................................ 18 L'expert-comptable ............................................................................................................ 19 Le commissaire aux comptes............................................................................................. 19 4- Des comptes: établis comment?...................................................................................... 19 La créativité comptable....................................................................................................... 21 Les normes IFRS ............................................................................................................... 21 Les dilemmes comptables.................................................................................................. 23 56789De la réalité aux comptes................................................................................................... 23 La vérité comptable?.......................................................................................................... 24 Les liasses CERFA............................................................................................................. 28 Les rapports annuels.......................................................................................................... 29 Quelle analyse pour quel analyste?................................................................................. 30 Les actionnaires ................................................................................................................. 30 Les banquiers et prêteurs................................................................................................... 33 Les fournisseurs.................................................................................................................. 33 Les clients .......................................................................................................................... 34 Le personnel....................................................................................................................... 34 Les stakeholders de l'entreprise......................................................................................... 34 10- Où trouver des comptes?................................................................................................ 35 Chapitre 2 - Premier regard sur le bilan et les comptes........................................... 1234Le bilan à l'instant t............................................................................................................ La forme des chiffres des comptes.................................................................................. Les composantes du bilan................................................................................................. Égalité de l'actif et du passif............................................................................................. 37 39 40 41 42 5- Liaison bilan/compte de résultat...................................................................................... 43 Quelques exemples de transaction.................................................................................... 45 La vente........................................................................................................................... 46 L'encaissement................................................................................................................ 46 Le décaissement.............................................................................................................. 46 Du bilan au compte de résultat........................................................................................... 46 6- Exercices..............................................................................................................................48 Exercice 1........................................................................................................................... 48 Exercice 2 .......................................................................................................................... 48 Chapitre 3 - Le bilan par grandes masses.................... 49 1- Les actifs.............................................................................................................................. 49 L'actif immobilisé................................................................................................................. 50 Les immobilisations incorporelles....................................................................................... 50 Les immobilisations corporelles.......................................................................................... 51 Les immobilisations financières.......................................................................................... 52 L'actif circulant.................................................................................................................... 53 Les comptes de régularisation............................................................................................ 53 L'évaluation des immobilisations corporelles en IAS 16..................................................... 54 Le vocabulaire..................................................................................................................... 54 La réévaluation................................................................................................................... 56 2- Le passif............................................................................................................................... 58 Qu'est-ce qu'un passif ? ..................................................................................................... 59 L'exigibilité des dettes......................................................................................................... 6o L'analyse du passif.............................................................................................................. 6o Le passif à court terme........................................................................................................ 61 Le passif à long terme......................................................................................................... 62 3- Les provisions..................................................................................................................... 65 Définition............................................................................................................................. 65 Caractéristiques communes................................................................................................ 68 Fiscalité............................................................................................................................... 68 Non-liquidité........................................................................................................................ 68 Prudence............................................................................................................................. 68 Provisions à l'actif du bilan.................................................................................................. 68 Provisions pour risques....................................................................................................... 69 Provisions pour charges...................................................................................................... 69 Provisions réglementées..................................................................................................... 70 Traitement des provisions................................................................................................... 70 Les provisions, un signe de bonne santé ?......................................................................... 7o Provision = dette 7.............................................................................................................. 71 Chapitre 4 - Le compte de résultat............................... 1- Précisons le vocabulaire.................................................................................................... Périodicité du compte de résultat........................................................................................ Compte d'exploitation?........................................................................................................ De resultatibus.................................................................................................................... 2- Un compte en quatre parties.............................................................................................. L'exploitation ...................................................................................................................... La finance........................................................................................................................... Le résultat courant.............................................................................................................. L'exceptionnel..................................................................................................................... 3- Synthèse.............................................................................................................................. 4- L'affectation du résultat...................................................................................................... Démocratie économique..................................................................................................... Affectation des résultats et liasse fiscale............................................................................ Affectation et rapport annuel............................................................................................... 5- Résultat de l'entreprise et résultat de l'actionnaire......................................................... Fiscalité des dividendes...................................................................................................... Principe de l'ancien avoir fiscal........................................................................................... Nouveau régime................................................................................................................ Analyses comparées algébriques de l'ancien et du nouveau régime............................................................................................................ Analyses comparées chiffrées de l'ancien et du nouveau régime............................................................................................................. 6- Documents: à chaque type de société son compte de résultat...................................... Compte de résultat d'un industriel....................................................................................... Compte de résultat d'une société financière....................................................................... Compte de résultat d'un distributeur................................................................................... 77 77 78 79 8o 8o 81 84 86 86 87 88 88 89 89 90 90 91 91 92 94 97 97 97 98 Chapitre 5 - Les soldes de gestion................................ 99 1- Du « total produits » à la production................................................................................. 102 La production stockée......................................................................................................... 102 La production déstockée..................................................................................................... 103 La production immobilisée................................................................................................... 103 2- La consommation................................................................................................................ 105 3- La marge commerciale........................................................................................................ 105 4- La valeur ajoutée................................................................................................................. 107 Expression de la valeur ajoutée ......................................................................................... 107 Signification et limites de la valeur ajoutée.......................................................................... 107 5- L'excédent brut d'exploitation (EBE)................................................................................. 109 Expression de l'EBE............................................................................................................ 109 Interprétation de l'EBE........................................................................................................ no 6- Le résultat d'exploitation.................................................................................................... 110 7- Le résultat courant avant 15 .............................................................................................. 111 Expression du résultat courant............................................................................................ 112 8- Résultat net.......................................................................................................................... 113 9- Exercices.............................................................................................................................. 114 Complétez les blancs ......................................................................................................... 114 Dressez le tableau des SIG de ce négociant....................................................................... 116 10- La présentation anglo-saxonne du compte de résultat................................................. 118 Philosophie de la comptabilisation des charges d'exploitation............................................ 118 Philosophie de la comptabilisation de l'exceptionnel........................................................... 119 Chapitre 6 - Bilan et comptabilité................................. 123 1- La partie double................................................................................................................... 2- Quelques événements simples.......................................................................................... Règlement fournisseur ....................................................................................................... Achat de matières .............................................................................................................. Vente................................................................................................................................... 3- Les amortissements............................................................................................................ Spécificité financière de l'amortissement............................................................................ Traitement comptable de l'amortissement .......................................................................... Exemple de traitement comptable....................................................................................... Conclusion .......................................................................................................................... 4- Les provisions..................................................................................................................... Les provisions au passif du bilan......................................................................................... Les provisions sur actifs ..................................................................................................... Provisions pour risques et charges..................................................................................... La reprise sur provision ...................................................................................................... 123 124 124 125 125 126 126 127 128 129 129 13o 13o 132 132 Du bon et mauvais usage des provisions............................................................................ 133 Chapitre 7 - Le bilan financier..................................... 135 1- Les postes du bilan financier............................................................................................. 137 Immobilisations incorporelles ............................................................................................. 138 Immobilisations corporelles ................................................................................................ 138 Immobilisations financières................................................................................................. 139 Actifs circulants .................................................................................................................. 139 Créances hors exploitation.................................................................................................. 140 Liquidités............................................................................................................................. 141 Fonds propres corrigés....................................................................................................... 142 Dettes à long et moyen termes............................................................................................ 142 Dettes d'exploitation............................................................................................................ 143 Dettes hors exploitation....................................................................................................... 143 2- Les retraitements systématiques...................................................................................... Les non-valeurs.................................................................................................................. L'affectation du résultat...................................................................................................... Le retraitement des provisions .......................................................................................... Les provisions pour dépréciation d'actifs........................................................................ Les provisions pour risques et charges........................................................................... Les provisions réglementées........................................................................................... Les subventions.............................................................................................................. Détermination des fonds propres de Bénéteau au 1er septembre 2000............................. 3- Les éléments hors bilan..................................................................................................... Les effets escomptés et non échus.................................................................................... Le leasing (crédit-bail) ....................................................................................................... Expression des dettes corrigées ....................................................................................... 143 144 144 145 145 145 146 146 147 148 148 149 151 Estimation de l'endettement long terme de Bénéteau au 31 août 2000............................. 151 4- Conclusion: bilan financier Bénéteau au 31 août 2000................................................... 152 Chapitre 13 - L'équilibre du bilan........................................ 153 1- Le fonds de roulement....................................................................................................... 153 Le calcul du fonds de roulement......................................................................................... 154 Comment, en première analyse, interpréter un FDR négatif?............................................ 156 Comment, en première analyse, interpréter un FDR positif?............................................. 157 Est-il vraiment nécessaire d'avoir un FDR?........................................................................ 158 2- Le besoin en fonds de roulement...................................................................................... 159 Le besoin de financement du cycle d'exploitation.............................................................. 159 Évolution du besoin en fonds de roulement.................................................................... 161 BFR et saisonnalité......................................................................................................... 161 BFR et croissance........................................................................................................... 161 Moralité du BFR.............................................................................................................. 162 Les besoins hors exploitation............................................................................................. 162 3- La trésorerie........................................................................................................................ 162 4- La gestion du BFR.............................................................................................................. 164 Gestion du BFR dans l'industrie......................................................................................... 164 Gestion du BFR dans la distribution .................................................................................. 165 5- La présentation par le bilan fonctionnel........................................................................... 166 Présentation du haut de bilan............................................................................................. 166 Présentation du bas de bilan actif...................................................................................... 167 Chapitre 9 - Les flux financiers.............................................. 169 1- Le cash-flow........................................................................................................................ 170 Expression du cash-flow..................................................................................................... 171 Un cash-flow plus précis..................................................................................................... 172 2- L'autofinancement.............................................................................................................. 174 Définition de l'autofinancement.......................................................................................... 174 Ce que l'autofinancement n'est pas ................................................................................... 174 3- Le cash-flow libre (première approche)............................................................................ 175 Expression du cash-flow libre ............................................................................................ 175 Les cash-flows libres de Bénéteau .................................................................................... 176 4- Le free cash-flow (approche Copeland)............................................................................ 176 Le FCF............................................................................................................................... 177 Les free cash-flows de Bénéteau....................................................................................... 177 5- Le tableau de financement................................................................................................. 181 6- La logique des tableaux de flux......................................................................................... 182 Le tableau de flux du PCG................................................................................................. 183 Le tableau des flux IAS 17.................................................................................................. 184 Le flux d'exploitation....................................................................................................... 185 Le flux de financement.................................................................................................... 185 Le flux d'investissement.................................................................................................. 185 Chapitre 10 - Analyse financière par ratios............. 189 1- Du bon usage des ratios.................................................................................................... 189 2- Les ratios de liquidité........................................................................................................ 191 Le ratio de liquidité générale ............................................................................................. 191 Le ratio de liquidité réduite................................................................................................. 192 Le ratio de fonds de roulement.......................................................................................... 192 3- Les ratios d'activité............................................................................................................ 193 La rotation des stocks ....................................................................................................... 193 Le délai d'encaissement des créances clients................................................................... 194 Le délai de règlement des fournisseurs............................................................................. 195 BFR et CA.......................................................................................................................... 196 La rotation des immobilisations.......................................................................................... 197 La rotation des actifs.......................................................................................................... 197 4- Les ratios d'endettement................................................................................................... 197 Ratio d'endettement global ............................................................................................... 198 Endettement à long terme.................................................................................................. 198 5- Les ratios de rentabilité..................................................................................................... 199 Rentabilité commerciale..................................................................................................... 199 Rentabilité financière......................................................................................................... 200 Rentabilité des actifs.......................................................................................................... 200 L'analyse DuPont............................................................................................................... 200 6- Les ratios d'exploitation.................................................................................................... 202 7- De la bonne pratique des ratios........................................................................................ 203 Chapitre 11 - Évaluation de l'entreprise.................. 207 1- Quelques manières de répondre à la question................................................................ 210 Volatilité dans le temps...................................................................................................... 211 Relativité dans l'espace..................................................................................................... 212 2- Les méthodes patrimoniales............................................................................................. 213 La valeur comptable nette.................................................................................................. 213 La valeur comptable nette réévaluée ................................................................................ 214 Les non-valeurs.............................................................................................................. 214 Les immobilisations techniques...................................................................................... 214 L'immobilier.................................................................................................................... 215 Bilan après correction des immobilisations..................................................................... 216 Les provisions réglementées.......................................................................................... 216 Les autres postes du bilan.............................................................................................. 217 La prise en compte de «survaleurs» ................................................................................. 219 Le goodwill: définition..................................................................................................... 220 Le goodwill: évaluation................................................................................................... 222 Utilisation du goodwill..................................................................................................... 222 Le goodwill comptable.................................................................................................... 223 3- Les méthodes basées sur le rendement.......................................................................... 224 L'évaluation à partir du résultat net: le PER....................................................................... 224 Erreur à ne pas commettre avec le PER........................................................................ 224 Bonne utilisation du PER................................................................................................ 225 Attention aux PER extrêmes........................................................................................... 226 L'évaluation à partir du résultat d'exploitation ................................................................... 227 L'évaluation à partir des flux.............................................................................................. 227 Flux de dividendes?........................................................................................................ 227 Cash-flows libres?.............................................................................................................. 230 Chapitre 1 2 - Application : un problème de financement dans une PME familiale........................................... 231 1- Le produit........................................................................................................................... 231 2- Les actionnaires................................................................................................................ 232 3- Le marché........................................................................................................................... 232 4- La stratégie commerciale.................................................................................................. 233 5- Conséquence comptable de la politique commerciale................................................... 234 6- Le problème financier........................................................................................................ 234 7- Les dettes fiscales et sociales.......................................................................................... 241 TVA sur les ventes de septembre....................................................................................... 241 Charges sociales sur salaires août.................................................................................... 242 Impôts et taxes.................................................................................................................. 242 Synthèse du poste « dettes fiscales et sociales »............................................................. 242 8- Les dettes fournisseurs.................................................................................................... 243 Montant « normal » de la dette fournisseurs..................................................................... 243 Part non échue de la dette fournisseurs............................................................................ 244 9- Montant de l'impasse financière....................................................................................... 244 Les stocks de produits finis................................................................................................ 245 Les charges constatées d'avance..................................................................................... 246 Les stocks de matières ..................................................................................................... 247 Les créances..................................................................................................................... 248 10- L'immobilier...................................................................................................................... 248 11- Synthèse........................................................................................................................... 249 Chapitre 13 - Un état anglo-saxon : le tearsheet de Disclosure 251 1- Analyse de l'encadré......................................................................................................... 254 Shares Outstanding: nombre d'actions ............................................................................................ 254 Market Value: capitalisation boursière .............................................................................................. 254 PE: Price-Earnings ratio..................................................................................................................... 254 Dividend Yield.................................................................................................................... 254 Beta................................................................................................................................... 254 Total Investor Return......................................................................................................... 254 2- Les ratios clés.................................................................................................................... 255 Operating Margin............................................................................................................... 255 Net Margin......................................................................................................................... 255 ROE (Return On Equity)..................................................................................................... 255 ROA (Return on Assets)..................................................................................................... 255 Current ratio....................................................................................................................... 255 Debt/Equity........................................................................................................................ 255 lnterest Coverage.............................................................................................................. 256 Cash-flow/Share................................................................................................................ 256 3- Données par actions (per share overview).......................................................... 256 4- Compte de résultat (income statement).............................................................. 256 5- Bilan (balance sheet).......................................................................................... 257 6- Tableau des flux (cash-flows).............................................................................. 258