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Macroéconomie Table des matières Préface à l'édition française XI Partie 1 Introduction à la macroéconomie 1 Un tour du monde 1.1 L'Europe et les États-Unis 1.2 L'Union européenne Comment réduire le chômage?, 4 · Pourquoi l'euro?, 5 1.3 Les États-Unis Pourquoi les inégalités salariales ont-elles augmenté?, 8 1.4 Le Japon et l'Asie de l'Est Pourquoi le Japon est-il en crise dans les années quatre-vingtdix ?, 10 · Quelle a été la cause de la crise asiatique de 1997?, 11 1.5 Et maintenant ? 13 1 1 3 6 9 2 Les grandeurs de la macroéconomie 2.1 La production globale 17 PIB, valeur ajoutée et revenu, 18 · PIB nominal et PIB réel, 20 2.2 La composition du PIB 2.3 Les autres grandes variables macroéconomiques Le taux de chômage, 25 · Le taux d'inflation, 28 23 25 Partie 2 Le long terme 3 La croissance économique 3.1 La croissance dans les pays riches depuis 1950 3.2 Une approche plus large du temps et de l'espace 3.3 Comment analyser la croissance ? 37 37 42 47 50 Un aperçu sur deux millénaires, 43 · Une comparaison entre les pays, 45 La fonction de production, 47 3.4 L'origine de la croissance VI Macroéconomie 4 Progrès technique et croissance 55 4.1 Production et capital 55 Production et investissement, 57 · Investissement et accumulation du capital, 57 · Évolution dynamique du capital et de la production, 58 · Capital et production à l'état stationnaire, 58 · Le taux d'épargne et la production, 60 4.2 Progrès technique et taux de croissance 62 Progrès technique et fonction de production, 62 · Interactions entre production et capital, 65 · Dynamique du capital et de la production, 67 · L'incidence du taux d'épargne, 68 4.3 Les déterminants du progrès technique 70 La fécondité du processus de recherche, 71 · L'appropriabilité des résultats de la recherche, 72 4.4 Les faits empiriques de la croissance, une nouvelle perspective 73 Accumulation du capital ou progrès technique?, 74 4.5 Épilogue : les secrets de la croissance 76 Partie 3 Le court et le moyen terme 5 Le marché du travail 83 5.1 À propos du marché du travail D'importants flux de travailleurs, 84 · Hétérogénéité de la population active, 86 5.2 Évolution du chômage 5.3 Détermination des salaires Pouvoir de négociation, 90 · Salaires d'efficience, 90 · Salaires et chômage, 91 5.4 Détermination des prix, 94 5.5 Le taux de chômage structurel La relation WS, 95 · La relation PS, 95 · Salaires réels, emploi et chômage d'équilibre, 96 · Du chômage à la production, 98 5.6 Et maintenant ? 6 Les marchés financiers 83 86 89 95 99 105 6.1 La demande de monnaie 105 6.2 La détermination du taux d'intérêt (I) 111 La demande de monnaie, l'offre de monnaie et le taux d'intérêt d'équilibre, 111 · La politique monétaire et les opérations d'open market, 113 6.3 La détermination des taux d'intérêt (II) 116 L'action des banques, 117 · La demande et l'offre de monnaie banque centrale, 119 · Deux autres façons de considérer l'équilibre, 123 · Les opérations d'open market dans une économie avec des banques, 124 Table des matières 7 Le modèle IS/LM 7.1 La demande globale La consommation, 129 · L'investissement, 130 · Les dépenses gouvernementales, G, 131 · La demande globale, Z, 131 7.2 L'équilibre sur le marché des biens (IS) Déplacements de la courbe IS, 134 7.3 Les marchés financiers et la relation LM Déplacements de la courbe LM, 138 7.4 Le modèle IS/LM Politique budgétaire, activité et taux d'intérêt, 140 · Politique monétaire, activité et taux d'intérêt, 142 7.5 Le policy-mix 7.6 Aspects dynamiques 7.7 Le modèle IS/LM décrit-il réellement ce qui se passe dans l'économie ? 8 L'équilibre macroéconomique : synthèse 129 129 132 136 139 144 146 149 157 157 8.1 L'offre globale La relation d'offre globale, 157 8.2 La demande globale 160 8.3 La production d'équilibre à court et à moyen terme 162 La dynamique de la production globale et des prix, 163 8.4 Les effets d'une politique monétaire expansionniste 167 La dynamique d'ajustement, 167 · Que se passe-t-il en coulisse ?, 168 · La neutralité de la monnaie, 169 8.5 Une réduction du déficit budgétaire 171 Le déficit budgétaire, la production et le taux d'intérêt, 172 · Déficits budgétaires, production et investissement, 174 8.6 Les effets de la modification du prix du pétrole 175 Les effets sur le taux de chômage structurel, 176 · La dynamique d'ajustement, 177 8.7 Conclusion 180 Le court terme contre le moyen terme, 180 · Chocs et mécanismes propagation, 181 · Production, chômage et inflation, 182 9 La courbe de Phillips 185 9.1 Inflation, inflation anticipée et chômage 187 9.2 La courbe de Philli ps 188 La première version, 188 · Les modifications apportées à la courbe de Phillips, 189 · Retour sur le taux de chômage structurel, 195 9.3 Résumé et mises en garde 197 Le processus d'inflation et la courbe de Phillips, 197 · Des taux de chômage structurels différents entre les pays, 199. · Variations du taux de chômage structurel au cours du temps, 200 · Les limites de notre analyse, 201 VIII Macroéconomie 10 Inflation, activité et croissance de la masse monétaire 207 10.1 Production, chômage et inflation La loi d'Okun : de la croissance de la production au chômage, 208 · La courbe de Phillips : du chômage à l'inflation, 212 · La relation de demande globale : de la croissance de la masse monétaire et de l'inflation à la croissance du PIB, 212 10.2 Le moyen terme 10.3 La désinflation : un premier aperçu Conséquences sur le chômage : combien de chômeurs et pour combien de temps?, 216 · A la recherche du sentier de croissance optimal de la masse monétaire, 218 10.4 Anticipations, crédibilité et contrats nominaux Anticipations et crédibilité : la critique de Lucas, 221 · Rigidités nominales et contrats, 222 10.5 Un exemple : la désinflation américaine, 1979-1985 207 213 216 221 224 Partie 4 Les anticipations 11 Les anticipations : outils fondamentaux 11.1 Taux d'intérêt nominaux et taux d'intérêt réels Calcul du taux d'intérêt réel, 233 · Taux d'intérêt nominal et taux d'intérêt réel en France depuis 1978, 235 11.2 Valeur actuelle anticipée 235 Calcul de la valeur actuelle anticipée, 236 · Une formule plus générale, 237 · Exemple des usages du concept de valeur actuelle, 238 · Taux nominaux et réels, et valeur actuelle, 240 11.3 Taux d'intérêt nominaux et réels dans le modèle IS/LM 241 11.4 Croissance de la base monétaire, inflation et taux d'intérêt 243 Retour au modèle IS/LM, 243 · Taux nominaux et réels à court terme, 244 · Taux nominaux et réels dans le moyen terme, 245 · Du court au moyen terme, 247 · Exemples d'applications de l'hypothèse de Fisher, 248 12 Marchés financiers et anticipations 255 231 232 12.1 Prix des obligations et courbe des taux 255 Le prix des obligations comme valeur actualisée, 256 · Arbitrage et prix des obligations, 258 · Du prix au rendement des obligations, 260 · Courbe des taux et activité économique, 262 12.2 Les marchés financiers et les variations des cours des actions 265 Les prix des actions comme valeur actualisée, 267 · La Bourse et l'activité économique, 268 12.3 Les bulles, les modes et les cours des actions 271 Table des matières IX 13 Anticipations, consommation et investissement 281 13.1 La consommation 281 Le consommateur prévoyant, 282 · Un exemple, 283 · Vers un modèle plus réaliste, 283 · Bilan : revenu courant, anticipations et consommation, 286 132 L'investissement 287 Investissement et anticipations de profit, 287 · Un cas particulier, 289 · Profits courants et anticipés, 291 · Profits et ventes, 293 13.3 La volatilité de la consommation et de l'investissement 294 14 Anticipations, production et politique économique 299 14.1 Anticipations et choix La relation LM, 302 14.2 La politique monétaire et les anticipations 14.3 Réduction du déficit, anticipations et production Le rôle des anticipations, 306 · La période courante, 307 299 302 306 Partie 5 L'économie ouverte 15 L'économie ouverte : le marché des biens et des capitaux 313 15.1 L'ouverture des marchés des biens 314 Le choix entre les biens nationaux et étrangers, 317 · Les taux de change nominaux, 317 · Les taux de change réels, 318 15.2 L'ouverture des marchés financiers 324 La balance des paiements, 325 · Le choix entre actifs nationaux et actifs étrangers, 326 15.3 Conclusions et mise en perspective 16 Le marché des biens dans une économie ouverte 332 335 16.1 La relation IS en économie ouverte La demande de biens nationaux, 336 · Les déterminants de la demande de biens nationaux, 336 16.2 Le produit d'équilibre et la balance commerciale 16.3 Augmentation de la demande, étrangère ou intérieure Augmentation de la demande intérieure, 340 · Augmentation de la demande étrangère, 344 · Les stratégies des pays, 346 16.4 Dépréciation, balance commerciale et production Dépréciation et balance commerciale : la condition de MarshallLerner, 349 · Les effets d'une dépréciation, 350 · La combinaison de la politique de change et de la politique budgétaire, 351 16.5 L'étude dynamique : la courbe en j 16.6 L'épargne, l'investissement et les déficits commerciaux 335 340 340 349 352 355 X Macroéconomie 17 La production, le taux d'intérêt et le taux de change 361 361 17.1 L'équilibre sur le marché des biens 17.2 L'équilibre sur les marchés financiers 363 Monnaie et obligations, 363 · Obligations étrangères et obligations nationales, 364 17.3 L'interaction des marchés des biens et des marchés financiers 367 17.4 Les effets des politiques macroéconomiques en économie ouverte 369 Les effets des politiques budgétaires en économie ouverte, 369 · Les effets d'une politique monétaire dans une économie ouverte, 370 17.5 Les taux de change fixes 373 Ancrage, parités glissantes, bandes de fluctuation, le système monétaire européen, l'euro, 373 · Ancrage du taux de change et contrôle de la politique monétaire, 374 · La politique budgétaire en régime de change fixe, 375 18 Les taux de change : ajustement, crises de change et régimes de change 18.1 Taux de change fixe et ajustement du taux de change réel 385 386 La demande globale en régime de changes fixes, 386 · Demande globale et offre globale, 388 18.2 Les crises de change Crises dans le SME, 396 394 398 18.3 Le choix entre les différents régimes de change Les problèmes des taux de change flexibles, 399 · Les moindres coûts des taux de change fixes, 400 · Les avantages des taux de change fixes, 401 18.4 Les fluctuations du taux de change 404 Les taux d'intérêt réels et le taux de change réel, 404 · Taux d'intérêt réel de long terme et taux de change réel, 405 · Taux de change réel, commerce et différentiels de taux d'intérêt, 406 · La «danse» du dollar dans les années quatre-vingt, 407 · Politique monétaire, taux d'intérêt, et taux de change, 409 · Politique et anticipations, 412 Partie 6 Les dysfonctionnements 19 Le chômage de masse 415 415 19.1 La Grande Dépression La chute des dépenses, 417 · La contraction de la masse monétaire, 417 · Les effets de la déflation, 420 · La reprise, 421 19.2 Le chômage en Europe Les rigidités du marché du travail, 429 · Hystérèse, 433 19.3 Conclusion 424 436 Table des matières XI 20 Progrès technique, chômage et inégalités 20.1 Productivité, production et chômage dans le court terme 441 Le progrès technique, l'offre globale et la demande globale, 441 · Les faits empiriques, 444 439 20.2 Productivité et taux de chômage structurel 445 Une nouvelle approche du modèle de fixation de prix et des salaires, 445 · Le taux de chômage structurel, 446 · Les faits empiriques, 448 20.3 Progrès technique et effets redistributifs 450 L'augmentation des inégalités salariales : le cas américain, 452 · Les causes de l'augmentation des inégalités salariales américaines, 453 21 La grande inflation 21.1 Déficit budgétaire et création monétaire 21.2 Inflation et encaisses réelles 457 458 461 21.3 Déficits, seigneuriage et inflation 462 Le cas d'un taux de croissance de la masse monétaire constant, 464 · Dynamique et accélération de l'inflation, 466 · Hyperinflation et activité économique, 467 21.4 Comment stopper l'hyperinflation ? 468 Un programme de stabilisation peut-il échouer ?, 469 · Les coûts de la stabilisation, 470 21.5 Conclusion 22 La transition des pays d'Europe de l'Est et la crise asiatique 22.1 La transition en Europe de l'Est De combien la production a-t-elle réellement baissé?, 481 · Pourquoi la production a-t-elle reculé?, 481 · Pourquoi certains pays ont-ils retrouvé le chemin de la croissance, et d'autres pas ?, 485 473 477 477 22.2 La crise asiatique de 1997 489 Pourquoi la crise ?, 491 · Pourquoi la crise de change a-t-elle entraîné une récession?, 494 · Les leçons de la crise asiatique, 497 Partie 7 la politique économique 23 La politique économique doit-elle être contrainte? 501 23.1 Incertitude et politique économique 502 Que savent vraiment les macroéconomistes?, 502 · L'incertitude devrait-elle conduire les décideurs à agir moins ?, 504 · L'incertitude et les contraintes de la politique économique, 506 23.2 Anticipations et politique économique Prises d'otages et négociations, 508 · Inflation et chômage réexaminés, 508 · Établir la crédibilité, 509 · Cohérence temporelle et contraintes sur les décideurs, 510 507 XII Macroéconomie 23.3 Politique et politique économique Jeux entre décideurs et électeurs, 512 · Jeux entre décideurs, 514 · Un retour sur l'amendement d'équilibre budgétaire, 516 24 La politique monétaire : synthèse 512 523 24.1 Le taux d'inflation optimal 525 Les coûts de l'inflation, 525 · Les avantages de l'inflation, 528 · Le taux d'inflation optimal : le débat actuel, 530 24.2 La conduite de la politique monétaire 531 Objectifs de croissance de la masse monétaire, cible haute/cible basse (ou fourchette-cible), 531 · Réexamen de la croissance monétaire et de l'inflation, 532 · Cibles d'inflation et règles concernant les taux d'intérêt, 536 24.3 Les banques centrales en action Le mandat des deux banques centrales, 539 · L'organisation des banques centrales, 540 · Les instruments de la politique monétaire, 542 24.4 L'action de la Banque centrale européenne Pourrait-on améliorer la conduite de la politique monétaire?, 547 25 La politique budgétaire : synthèse 25.1 La contrainte budgétaire de l'État Impôts courants et impôts futurs, 553 · Dette et surplus primaire, 556 · L'évolution du ratio dette/PIB, 557 25.2 Quatre questions de politique budgétaire L'équivalence ricardienne, 560 · Déficits, stabilisation du PIB et déficit structurel, 561 · Guerres et déficits, 563 · Les dangers de l'endettement excessif, 565 25.3 Le pacte de stabilité et de croissance de la zone euro 539 545 551 551 560 567 Partie 8 Épilogue 26 L'histoire de la macroéconomie 573 26.1 Keynes et la Grande Dépression 26.2 La synthèse néoclassique Des progrès sur tous les fronts, 575 · Les keynésiens contre les monétaristes, 576 26.3 Les anticipations rationnelles et leur critique Les trois implications des anticipations rationnelles, 579 · L'intégration des anticipations rationnelles, 580 573 574 578 26.4 Les développements actuels de la science macroéconomique 582 La nouvelle économie classique et la théorie des cycles réels, 583 · La nouvelle économie keynésienne, 584 · La nouvelle théorie de la croissance, 585 26.5 Des conclusions consensuelles Index 585 589